A indústria automotiva enlouqueceu SPAC, e pode não acabar bem

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Prolongar / Fisker agora tem uma capitalização de mercado de $ 4,1 bilhões graças a uma fusão reversa da SPAC em 2020. Diz que o Ocean SUV será o veículo mais sustentável já vendido.

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Com a tecnologia perturbando a indústria automotiva, os investidores correram para garantir a exposição a potenciais vencedores – sejam fabricantes de baterias, fabricantes de outras formas de armazenamento de energia ou desenvolvedores de sensores “lidar” que alguns acreditam ser a chave para o desenvolvimento de carros autônomos.

No entanto, de acordo com uma análise do Financial Times, os nove grupos de tecnologia automotiva listados por meio de uma empresa de aquisição de propósito especial (SPAC) no ano passado esperavam receitas de apenas US $ 139 milhões em 2020. Eles incluem QuantumScape, uma empresa de baterias apoiada por Bill Gates e Volkswagen; a start-up do caminhão de hidrogênio Nikola; e a empresa lidar Luminar Technologies.

Embora os últimos 12 meses tenham se mostrado um mercado aquecido para grupos de tecnologia que fazem IPOs convencionais, banqueiros e advogados dizem que o processo SPAC dá às empresas – e aos veículos que as adquirem – muito mais latitude na divulgação de projeções financeiras futuras. As nove empresas de tecnologia automotiva, por exemplo, preveem juntas que suas receitas chegarão a US $ 26 bilhões em 2024.

Os SPACs costumam justificar projeções estratosféricas apontando para grandes “mercados endereçáveis”, como o de veículos elétricos, onde até mesmo uma pequena participação de mercado pode ser lucrativa e fazer avaliações baseadas em previsões de receitas futuras parecerem baratas.

“Há uma arbitragem regulatória entre o modelo SPAC e os IPOs tradicionais”, disse Gary Posternack, chefe de fusões e aquisições globais do Barclays.

“No processo de marketing em torno das combinações de SPAC, existe a capacidade de discutir projeções ou orientações futuras, ao passo que em IPOs regulares, as empresas não podem fornecer essas informações. Os reguladores podem, em última instância, tentar diminuir essa lacuna, mas por enquanto a diferença está criando oportunidades reais ”, acrescentou.

O dinheiro que está entrando no setor – e não apenas por meio de veículos com cheques em branco – é uma aposta de que os veículos elétricos acabarão por se tornar onipresentes. A empresa de pesquisa de mercado IDTechEx estima que os EVs constituirão até 80% do mercado global em 2040, enquanto pesos pesados ​​como a Volkswagen e a General Motors estão investindo bilhões de dólares para desenvolver seus próprios modelos.

Mas mesmo que os EVs se tornem dominantes, isso não acontecerá da noite para o dia. E como o desempenho talismânico do pioneiro dos veículos elétricos Tesla – agora com um valor de mercado de quase US $ 800 bilhões – ajuda a sustentar a mania de investimento para grupos de tecnologia automotiva, os capitalistas de risco que se especializam em apoiar start-ups arriscadas alertam sobre os perigos potenciais.

“Se você projeta que sua primeira receita é em 2025 e tem que construir um modelo baseado em um produto que ainda não construiu, acho que é muito difícil”, disse Arjun Sethi, sócio da Tribe Capital, uma empresa de capital de risco com sede em San Francisco. “É uma das razões pelas quais você tem capitalistas de risco.”

A curta história da QuantumScape como empresa pública destaca a volatilidade que os investidores enfrentam. Em uma onda de demanda, as ações do grupo chegaram a US $ 131 no final de dezembro, um aumento de treze vezes em relação aos US $ 10 que os SPACs costumam cotar.

Saindo da Universidade de Stanford, a QuantamScape divulgou dados que afirmam mostrar avanços na tecnologia de baterias de estado sólido, que podem ajudar a melhorar o alcance de direção de veículos elétricos. A capitalização de mercado da empresa, que não espera nenhuma receita até 2024 e nenhum lucro nos três anos seguintes, no ano passado eclipsou brevemente a da Ford e da Fiat Chrysler.

No entanto, o estoque desde então despencou 60 por cento de seu pico. QuantumScape não respondeu a um pedido de comentário.

A Luminar Technologies é outra SPAC com uma vida breve, mas até agora marcante, como empresa pública. As ações do grupo, que desenvolve sensores de imagem baseados em laser, ou lidars, que podem ser usados ​​para a direção autônoma, quase dobraram desde a cotação em dezembro.

Fundada pelo engenheiro Austin Russell, de 25 anos, a empresa do Vale do Silício assinou um acordo de produção com a Volvo com início previsto para 2022, diferenciando-a dos concorrentes. Mas sua avaliação de cerca de US $ 10 bilhões supera o mercado de lidar automotivo, que o analista da Northland Securities Gus Richard estima que valerá US $ 2,5 bilhões em 2025. A Luminar não quis comentar.

Um advogado sênior de Wall Street, que trabalhou em vários negócios da SPAC, diz que o entusiasmo dos investidores de varejo tem sido a principal característica da mania do setor de tecnologia automotiva.

“Se a estratégia de negociação for‘ vou comprar em todo o espectro, porque haverá vencedores e sei que haverá perdedores ’, então essa não é uma estratégia de investimento maluca”, disse o consultor do SPAC. “Mas nem todas as empresas de veículos elétricos sobreviverão. Eles simplesmente não podem, há muitos deles. ”

Os investidores de varejo estavam entre os apanhados pela crise que envolveu Nikola, uma start-up de caminhões elétricos nos Estados Unidos e um dos primeiros beneficiários da mania de investimentos. Depois de atingir o pico em junho, as ações da Nikola despencaram em setembro, depois que o vendedor a descoberto Hindenburg Research alegou que a empresa era uma "fraude intrincada" Seu fundador Trevor Milton, que renunciou em setembro, negou qualquer irregularidade.

Apesar da turbulência, as ações de todas as nove empresas de tecnologia automotiva que usaram SPACs para abrir o capital no ano passado foram negociadas bem acima de US $ 10, com um preço médio acima de US $ 20. De fato, as ações em quase três quartos dos 37 negócios SPAC concluídos no ano passado estão sendo negociadas acima de US $ 10. Mais de um terço está negociando acima de $ 20.

Nem há qualquer sinal de que a onda de interesse atingiu o pico. Lucid Motors, um grupo de veículos elétricos californiano controlado pelo fundo soberano da Arábia Saudita que ainda não entregou um único modelo, está em negociações para se fundir com um dos SPACs lançados pelo ex-banqueiro de investimentos do Citigroup Michael Klein, de acordo com pessoas com conhecimento direto da a matéria.

No entanto, alguns alertam que a combinação da mania por tecnologia automotiva e SPACs provavelmente permanecerá um combustível este ano.

“Não é sustentável porque em algum momento as coisas vão se normalizar e os investidores agora estão comprando essas coisas às cegas”, disse um executivo sênior de banco de vendas de ações.

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Fonte: Ars Technica