O plano da Uber de transformar perdas de bilhões de dólares em lucros não é uma loucura

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Prolongar / CEO da Uber, Dara Khosrowshahi, em dezembro de 2019.

Imagens de Scott Heins / Getty

Uber anunciou na quinta-feira que perdeu US $ 1,1 bilhão no quarto trimestre do ano passado. Como eu disse no último trimestre, isso não foi uma surpresa. Afinal, Uber perdeu US $ 1 bilhão no primeiro trimestre de 2019, um muito mais de US $ 1 bilhão no segundo trimestre (embora a maior parte fosse cobrada uma única vez relacionada ao IPO da Uber), e US $ 1,1 bilhão Ultimo quarto. O Uber está queimando dinheiro a essa taxa desde pelo menos 2017.

As perdas podem parecer intermináveis, mas o CEO Dara Khosrowshahi diz que o fim está realmente à vista. A empresa disse anteriormente que estava buscando rentabilidade em 2021. Em uma teleconferência de quinta-feira com investidores, Khosrowshahi disse que o Uber estava realmente no caminho para obter lucro ainda mais cedo: no quarto trimestre deste ano.

O Uber poderia realmente alcançar a lucratividade tão rapidamente após anos de perdas trimestrais de 10 dígitos? A administração da Uber sempre argumentou que a situação era temporária – que grandes perdas estavam impulsionando o rápido crescimento da Uber e se transformaria em lucro assim que o crescimento da Uber se nivelasse.

Esse argumento tem mais mérito do que parece à primeira vista. O Uber realmente enfrenta uma troca entre crescimento e lucratividade. Até agora, a empresa se apoiava fortemente no lado do crescimento da escala, oferecendo regularmente grandes descontos para atrair mais clientes. Se simplesmente parar de fazer isso, fará maravilhas pelo fluxo de caixa da Uber.

Uma boa ilustração desse ponto é o contraste entre o negócio original de passeios da Uber e seu novo serviço Uber Eats. Os passeios cresceram apenas 20% (ajustando-se às mudanças de moeda) entre o quarto trimestre de 2018 e o quarto trimestre de 2019, o que é lento em comparação com os primeiros anos da Uber e um pouco mais lento que no último trimestre. E pelo menos em uma base de EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), o negócio de passeios é lucrativo. A empresa faturou US $ 742 milhões nos últimos três meses de 2019 – mais do que o valor do ano passado e muito mais do que os US $ 195 milhões do Uber no mesmo trimestre de 2018.

Por outro lado, o Uber Eats ainda está crescendo rapidamente, com as reservas brutas subindo 71% (novamente, ajustando-se às flutuações da moeda) entre o quarto trimestre de 2018 e o quarto trimestre de 2019. Mas esse crescimento rápido ocorreu com enormes perdas: o Uber diz que o Eats perdeu US $ 461 milhões (novamente, no EBITDA) no quarto trimestre de 2019. Esse é um número notável porque a receita do Uber Eats (excluindo dinheiro que foi direto para restaurantes ou motoristas) foi de apenas US $ 734 milhões. Em outras palavras, o Uber perdeu mais de 60 centavos em cada dólar da receita da Eats que recebia.

Portanto, o argumento do otimismo em relação ao Uber é que o fluxo de caixa da empresa naturalmente melhorará à medida que seu crescimento se estabilizar. Com a carona quase saturada em muitos mercados, não faz mais sentido para a Uber subsidiar pesadamente viagens. Como a empresa reduziu os subsídios, o negócio de passeios ficou naturalmente mais lucrativo. Talvez essa tendência – menos crescimento, mas mais lucros – continue nos negócios de passeios nos próximos trimestres. E talvez o Uber Eats esteja em uma trajetória semelhante – apenas um ou dois anos atrás. À medida que o negócio de entrega de refeições se saturar, o Uber também deixará de oferecer grandes descontos. Isso naturalmente tornará o serviço – e talvez o Uber como um todo – mais lucrativo.

Uma coisa que está clara é que o Uber não corre o risco de ficar sem dinheiro. A Uber diz que possui US $ 11,3 bilhões em caixa e investimentos de curto prazo – o suficiente para continuar na atual taxa de queima por quase três anos.

Fonte: Ars Technica